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沪深 300:阅尽千帆你是归航的灯塔

来源:本站原创  作者:admin  更新时间:2022-06-21  浏览次数:

  沪深 300,A 股指数之王,如果我们只能选择一个指数,那 61 只会推荐沪深 300。诚然,沪深 300 存在这样或那样的问题,但不管如何,大部分权益类基金对比的基础收益率,仍然是沪深 300,

  可以说,在 A 股做投资,如果跑不赢沪深 300,那是不尽如人意的。可现实是,大部分投资者并不一定能跑赢沪深 300,与其绞尽脑汁的择股、择时,最终反而不如 躺平 沪深 300。

  不少投资者可能了解、参与过沪深 300,但并不曾系统的分析沪深 300。稍微了解后,我们会发现有数不胜数的跟踪基金,其数量之多、规模之大、类型之丰富、策略之多样为 A 股之最。复杂多样的沪深 300 基金,给我们的选择带来一定的难度,如何选择成了进一步的问题。

  写沪深 300 的文章如过江之鲫,枚不胜举,61 笔力有限,继续用图表化的方式分享些许心得。

  src=在 A 股市场,主要的宽基指数如上图,目前中证指数、国证指数已经开发了一系列宽基指数,涉及不同市场范围、不同市值规模,能较好的满足投资者的需求。

  做这图是为了大伙能对各指数有一个直观的认知,这些指数是我们投资路上必须掌握的基础标的,是搭配投资组合的主要选项,也是大部分基金投资收益的对照基础。

  1)样本空间:由同时满足以下条件的非 ST、*ST 沪深 A 股和红筹企业发行的存托凭证组成: a、科创板证券、创业板证券:上市时间超过一年。b、 其他证券:上市时间超过一个季度,除非该证券自上市以来日均总市值排在前 30 位。

  释义:上次编制规则调整,已经把科创板、创业板的限定时间从 3 年调整为 1 年。之后出现接盘宁德时代类似的问题会大幅减少。

  2)选样方法:a、对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后 50% 的证券; b、 对样本空间内剩余证券,按照过去一年的日均总市值由高到低排名,选取前 300 名的证券作为指数样本。

  释义:标准的以流动性、市值规模确定样本的指数,沪深 300 代表了 A 股最大最优秀企业的组合。

  3)权重确定:自由流通市值加权,沪深 300 是以自由流通量作为权重基础,然后根据自由流通占总股本的比例,向上取整分级靠档。

  4)指数调样与调仓:一般在每年 5 月和 11 月的下旬审核沪深 300 指数样本,样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

  1)选样方法:沪深 300 风格指数从沪深 300 指数样本中,根据成长因子和价值因子计算风格评分,分别选取成长得分与价值得分最高的 100 只证券作为沪深 300 成长指数样本与沪深 300 价值指数样本。

  2)成长因子:包含三个指标:主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率;

  3)价值因子:包含四个指标:股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金流与价格比率和每股收益与价格比率。

  2、长期来看,策略指数收益率会高于原指数,无论是价值因子还是成长因子;目前 300 价值处于历史低位,且已经趴了很久,何时翻身不得而知,但可以适当配置以中和持仓风格;

  3、指数的收益率,非常看统计的起点和终点,目前沪深 300 正处于相对低点,统计的历史收益率会略低于均值。如果起点估值较高,终点估值较低,统计收益率还会更低。因此,我们不能管中窥豹,要全面的去看待历史收益率。

  4、成长虽好,但其波动性更大,近 5 年波动率排名 300 成长最高。投资成长类指数时,更要注意安全边际,确保持仓稳健。

  从上述数据可以看出,目前沪深 300两极分化严重,价值类低估,成长类高估,指数整体处于正常偏低状态。另外,正是由于 300 成长的极高估值,导致了近 1 年 -26.43% 的下跌。

  2)最佳业绩:南方沪深 300ETF(3、5 年);嘉实沪深 300ETF(10 年);

  2)业绩最佳:富荣沪深 300 指数增强(3 年)、西部利得沪深 300 指数 A(5 年)、申万菱信沪深 300 指数增强(10 年);

  在选择指数基金时,我们始终需要考虑四大维度:1、费率 2、收益率 3、规模 4、公司;在观察收益率时,请用近 1 年、3 年、5 年、10 年等指标回测。受成立时间点位影响,大部分成立以来的收益率没有参考意义。

  src=对比一下,是不是有些惊讶?300 价值近 10 年收益率均大于 132%,远高于沪深 300 指数基金均值。该指数在 2014-2018 这段时间里,表现非常抢眼。最近 4 年成长股高歌猛进,价值向指数基本原地踏步,因此鲜有人关注,61 再次建议大伙可以关注一二。

  不过该指数并无场内 ETF,有些遗憾。另外,300 成长暂无任何跟踪基金,想来基金公司全去搞增强类指数了。

  大伙对沪深 300 最大的意见在于:高位接盘,低位割肉。受指数 前 300 市值规模限制,事实上确实存在:涨多了就纳入指数,跌傻了就剔除的行为。

  不过,需要说明的是:这是市值类宽基指数必然存在的问题,除去优秀企业阶段杀跌而被剔除外,其实更多的还是夕阳产业,逐步萎缩后被剔除出指数。大伙也可以看到沪深 300 的传统行业的权重在不断下降,新兴行业的权重在不断抬升。

  作为被动指数,我们肉眼可见其规则,这是优势。其实 10% 限额的调仓量并不会影响大局,从沪深 300 的历史收益率来看,实现 8-10% 的年化并无大碍,如果基于估值判断,秉持低估定投,高估止盈的策略,争取一下 12% 的年化,难度并不大。

  当然,如果看不上 8-12% 年化,只能另寻他路,如果吃亏了,记得回来。

  本文是核心宽基指数的第二篇,之前姊妹篇《中证 500:走出青涩,未染世故的美男子》没看过的可以一起看。下一篇可能是《中证 100:改头换面,家族庶子再出发》